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中国资产证券化率仅为46%，对比发达市场偏低。从经济体量上来看，美国和中国目前遥遥领先，其中美国2017年GDP为19.39万亿美元，占全球GDP总量24.0%；中国2017年GDP为12.24万亿美元，占全球GDP总量15.2%；第三名的日本2017年GDP为4.87万亿美元，仅占全球GDP总量6.0%。而截至11月7日，A股总市值为5.6万亿美元，位列全球第三，占全球各国家/地区总市值7.5%。即使加上港股中概股与美股中概股后，总市值为8.8万亿美元，仅占全球总市值股票总市值11.8%。排在前列的国家或地区还有美国30.1万亿美元（40.1%）、日本5.7万亿美元（7.6%）、英国3.3万亿美元（4.5%）。对比看来，A股股市地位与中国经济地位尚不匹配。我们通过计算“目前剔除非本土企业后股市总市值/2017年GDP”这个指标来衡量当前该国/地区的资产证券化水平。截至11月7日，中国的资产证券化率仅为46%（仅考量在A股上市的企业），即使考虑海外中资股，目前中国的证券化率也只有73%，远低于美国（149%）、日本（117%），也低于英国（100%）、法国（92%）、韩国（91%）、印度（75%）等国。从市盈率历史分位水平来看，上证综指当前市盈率为11.63倍，位于2000年以来的13.2%分位处，而标普500当前市盈率为19.42倍，2000年以来的历史分位为63.4%，当前美股估值偏高而A股偏低。

这对印度不算问题，印度的军火采购方面往往效率低下，3到5年内，根本谈不出什么结果，足以等到T14坦克在技术上成熟，以及具备出口的条件。俄印双方就合同内容可以有充足的时间进行谈判，如今早点求购，有利于早点结束谈判，不至拖的太久了！印度上门送生意对俄罗斯意义巨大，这意味着一份非常巨大的合同，也许印度会采购上千辆坦克，以及获得坦克生产许可证等，包括采购大量的零备件等等，也许最终的交易额会达到上百亿美元，对俄罗斯坦克工业的发展是非常重要的，仅此一个合同就可以稳居不败之地，俄罗斯坦克工业的未来将无比美好，也许会让美国生气又无奈，生气在于，对俄围堵失败，无奈在于，根本没法阻止。

而在DX12模式下，它运行《战地V》则维持在了85帧上下的水平。并且渲染每帧的时间同样也维持在了10ms上下的水平，可以看到，其实开启DX12和不开启DX12，对于这款笔记本性能表现的影响其实并不大。而在开启了光线追踪功能后，在带来惊人光效的同时，显卡的数据计算量也明显地增长了一大截——在实际游玩的过程中，这款游戏本运行《战地V》的帧率基本维持在55帧上下的水平。

2．公司结构：A股周期股多、美股科技股多A股周期股市值占比较高，科技股市值占比较低。我国目前发行制度背景下，很多新兴成长行业的领军企业无法在A股上市。目前，中国市值最大的4家上市科技公司：以人民币计价，阿里巴巴2.6万亿，腾讯控股2.5万亿，百度0.5万亿，京东0.2万亿，其中阿里巴巴、百度、京东在美国上市，腾讯在香港上市。《上市制度改革将改变市场生态-20180313》中我们分析过，我国目前发行制度背景下，周期类公司扎堆上市导致A股市场结构失衡。在由需求扩张驱动的传统盈利回升周期中，周期股往往业绩靓丽，更易满足A股新股发行制度的盈利要求，从而导致A股周期类上市公司数量和融资金额更多。自2000年以来，周期行业IPO企业数量占比达47%、融资金额占44%，而消费行业融资企业数量占29%、融资金额占20%，科技行业融资企业数量占比19%、融资金额占比11%，金融行业融资企业数量占比为2%、融资金额占比为22%。即使是2010年以来，经济转型过程加快，但仍然是周期行业上市数量和金额占比较高，分别达46%、38%，而科技行业IPO数量和金额占比仅21%、15%。随着周期股扎堆上市，A股市场结构也开始失衡。从市值占比角度，按照11月5日股价统计，A股的板块市值占比分别为周期（33%）、金融（22%）、消费（25%）、科技（12%）、房地产（4%），而在海外中资股（含港股）中周期（22%）、金融（17%）、消费（22%）、科技（29%）、房地产（8%），在美股中周期（14%）、金融（17%）、消费（36%）、科技（27%）、房地产（3%），横向对比A股周期股市值占比较高，科技股市值占比较低。从盈利占比角度，对比A股、海外上市中资股、美股的盈利结构，三者中科技股净利润（2018H1）占比分别为4%、29%、20%，A股科技股净利润占比仅为美国科技股的1/5。

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