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但19年地产债偿还压力大幅增加。从截至11月20日的存续地产债到期情况看，19年全年地产债偿还量预计还有3031亿，另外还有4157亿会进入回售期，如果按照40%的回售比例预估，明年待偿还的规模还有4694亿，这个偿还量尚未包括明年底前发行且到期的超短融（18年这一规模大约有150亿），考虑到这一部分，预计19年地产债偿还规模要在4800亿上下。和今年3100亿的偿还量比较看，明年地产债偿还压力要大幅增加。

10年，20年之后中国经济可能确实能用老龄化来解释了：劳动力供给成为经济增长的瓶颈。但是到目前为止，许多的经济现象，特别是经济增长速度的下降，至少不能全部或者主要由老龄化这样一种概念来解释，这是我说的第二点。我要谈的第三点，宏观经济调控和结构改革并不相互排斥，在大多数情况下不存在非此即彼的问题。现在有一种比较流行的观点，好像旨在使经济增长速度上升的政策，一定跟结构调整政策或者说所谓供给侧改革的政策相矛盾。为了能让我们更好的进行供给侧结构性改革，我们让经济增长速度降下来，就可以从容不迫的、集中精力来推进供给侧改革。这种说法并不完全错，但总体来讲我认为是不对的，因为这两者并不是一种互相排斥的关系，相反两者是相辅相成的。比如在上世纪90年代我们对很多国企进行改革，导致大批工人下岗。如果没有一定的经济增长速度，这些工人下岗之后就找不到工作，很多补偿措施、劳保措施也无法推出。如果经济增长速度相对较高，这些问题都可以解决。所以总体来说，这两者并不存在着非此即彼的矛盾，而是相辅相成的。当然我们也承认，在特定情况下这两者是相互矛盾的，比如为了保护环境有些工厂要关掉，这是个取舍的问题，关还是不关，这是个政治决定，不是经济决定。你搞不出一个什么目标函数，最后到底是关还是不关，经济学家是没有什么发言权的。我强调的是宏观调控和结构改革两者之间不是互相排斥。

综述：预计日内油价将在58.50-61.40区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注7月11日高点60.90，突破后将上探5月23日高点61.40，然后是62.00心理关口，以及5月24日高点62.80和5月20日高点63.80；而下方支持留意59.00心理关口，跌破将下探7月10日低点58.50，然后是7月9日低点57.30和7月3日低点56.00，以及6月20日低点54.50和6月19日低点53.25。

我们既不能低估也不能高估财政的困难程度。上世纪90年代末世界银行认为，中国政府的预算外债务（或然债务）是非常大的。中国政府必须面对的或然债务主要有以下几种：银行坏帐和银行的注资需求（占GDP的18%-27%）；政府应补足的养老金（占GDP的46%-69%）；政府担保的外债（占GDP的8.1%）；

与此同时，美国财长努钦最新警告称，美国或于9月初触及债务上限。努钦呼吁国会在8月休会前提高债务上限。消息传来之后，美元指数加速跌势。此外，芝加哥联储主席埃文斯在一项活动发表讲话称，目前认为美国经济有着“非常稳固的基本面”，消费者支出依旧强劲，商业投资比预期疲软，预计美国2019年经济增速在2%左右，接近可持续的趋势。不过就货币政策方面，埃文斯指出，目前的政策“大致中性”，如果目标是为了提升通胀，政策可能会更加宽松，部分政策的目标应当是将通胀控制在2%以上。几次降息能够在2021年前提高通胀水平。到今年年底，总共降息50个基点将是合适的。

采访快结束时，连续高温的郑州下起了雷阵雨。窗外雷声隆隆，于无声处听惊雷，是感受自然的震颤；于无声处听“经谋”，则是感受中国期货市场的一种精神，一种力量，一种风骨。李经谋说，就在前不久，一个中国期货市场的早期交易者，现在已是事业有成的企业老总，早在上海安了家，见到李经谋，嘘寒问暖，还和他拍了合影。这让他心生暖意——从郑商所卸任近20年后，市场仍有人惦记着他。